宁德时代：万亿市值下的转身

5月31日，创业板首家万亿市值公司诞生。中国动力电池龙头企业宁德时代股价盘中创下435.57元/股的历史新高，收盘报434.10元/股，涨幅为5.98%，公司市值达10112亿元。不过，6月1日，公司股价有所回落，收盘报425.34元/股，跌回万亿以内，市值为9908亿元。

目前宁德时代的市值位列创业板第一;位列深市第二，仅次于五粮液;排在全部A股上市公司的第八位。

截至6月1日A股市值前十名

从行业来看，宁德时代是中国汽车及零部件行业市值最高的公司，其目前市值约为比亚迪(002594.SZ)、上汽集团、长城汽车三家整车企业市值之和。

毫无疑问，宁德时代已经站在了电池行业的顶峰，但宁德时代已不再满足于电池供应商的身份。宁德时代的业务已经从简单的电池供应，转变成了更为复杂、多元的能源服务。

不过，业务多元化向来是一柄双刃剑。新的业务领域也意味着未知的风险，在更为复杂的竞争环境下，宁德时代是否仍能一路畅行，有待时间验证。

万亿市值之路

回顾宁德时代的成长之路，公司成立于2011年，主营新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。2018年6月，24天“闪电”过会后的宁德时代于深交所创业板上市，发行价格25.14元/股，市值近500亿元。

三年时间过去，宁德时代的股价一路高涨，尤其是2019年11月至今，更是从约70元/股上涨到了超400元/股，期间股价虽偶有调整，但是每次调整过后，均创下新高。目前宁德时代的股价与上市时相比，已上涨了超16倍。

“过年买的基金回本了，基本靠宁德时代。”有投资者在社交平台上表示。但也有投资者直言，目前宁德时代129倍的市盈率，存在严重高估，很大一部分原因是机构抱团炒作。

在北京特亿阳光新能源总裁祁海珅看来，支撑起宁德时代万亿市值的，是新能源电池行业的景气度，以及宁德时代在中国动力电池行业中的产业链地位。

表示，宁德时代市值破万亿实属意料之中，新能源汽车行业的火热、再加上“跨界造车”的刺激，对锂电池的需求大增。新能源电动车从以前的“政策驱动”带动的市场销售，成功换挡为“产品驱动”的市场化需求，是新能源电动车行业包括动力电池产业最为核心的增长动力。在全球碳达峰、碳中和的大环境下，相关股票也具有长期向上的逻辑。

“宁德时代市值超过中国石油股份，新能源与传统能源之争似乎胜负已定。然而回到一年前，即使最乐观的投资人也难以预测这样的结果。” 全国社保基金理事会副理事长陈文辉曾在“可持续发展高峰论坛”上表示，新能源汽车已呈现出明显的中美领跑态势，美国依靠一家特斯拉，引领行业发展，而中国培育出三家造车新势力，吸引资本不断进入，并推动比亚迪、长城汽车等传统车企电动化转型，带动电池、电机、电控等核心部件快速发展，形成较为完整且自主可控的产业链。

在宁德时代创新高的同时，锂电概念板块也于近期走强。据Wind数据，5月以来，锂电池指数上涨近18%，有十余只锂电池概念股月度涨幅超50%。

“动力电池产业近期涨幅较大，龙头企业仍然有上升空间，但部分企业价位已经走到高位区，风险增大。”深度科技研究院院长张孝荣表示，对于动力电池企业来说，新技术更新换代加速，只有赌对了赛道才能获得高速发展，如果技术路线出现失误，未来堪忧。

对于宁德时代等锂电池概念股的后市走势，市场观点不一。

不少机构对宁德时代的发展充满信心。据Wind数据，今年以来约40家机构针对宁德时代发布了超70份研究报告，机构给出的目标价格集中在430元至460元之间。

招商证券指出，宁德时代正处于全球扩张阶段，资产负债表扎实，未来利润率仍有望保持稳定，维持“强烈推荐”评级和目标价为450元-460元。

有意思的是，就在宁德时代问鼎万亿市值的同一天，摩根士丹利将其评级下调至“低配”，目标价251元，距宁德时代目前400多元的股价直接打了六折。

早在2020年11月，摩根士丹利曾下调宁德时代评级至“平配”，并表示因新能源电池的中期前景已基本反映在股价中，而且全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型，情况可能要到明年才能被验证。

值得关注的是，今年6月10日，宁德时代将有9.524亿首发原股东限售股份解禁，解禁市值约为4000亿元。

万亿市值的根基

产品引发车企哄抢、生产基地遍布全国各地、市场独占半壁江山、市值登顶创业板……宁德时代在电池领域创下的辉煌令人瞩目。回顾宁德时代的发家史，举国体制推动新能源发展的时代契机也好，宝马汽车的神助攻也好，宁德时代的崛起充满了不可复制的种种外在因素，但归根结底，宁德时代所有的成就，仍是源于技术的领先。

一位资深主机厂电池研发工程师表示，“早些年，在我们测试过的十几家电池企业产品中，只有宁德时代电池能满足我们所有的需求。”在比亚迪“闭门造车”的年代，抛开成本和产能限制，宁德时代几乎是市场唯一的选择。

也正是凭借过硬的产品品质和开发实力，2012年，成立不过一年的宁德时代成功地切入到宝马供应链，开创了国内锂电企业打入国际主流整车企业的先河。在和宝马汽车磨合的过程中，宁德时代除了知名度不断攀升，也在不断吸取国外电池技术优势，提高自身产品性能和质量。

上述工程师透露，“传闻宝马汽车直接将与三星SDI的技术协议提供给宁德时代，助力其电池产品技术快速提升。”无论真相如何，在和宝马的供应关系中，宁德时代的技术水平确实得到了质的飞跃。

2017年，创立仅六年的宁德时代动力电池销量超越松下首次登顶全球，并将动力电池龙头地位一直牢牢保持至今。宁德时代也是国产电池供应商中，唯一能在产品技术上与国外电池厂家正面PK的门面担当。

技术上的优势，让宁德时代在新能源风口中光速崛起，而宁德时代也在发展中不断提升技术，保持产品质量的领先地位，这一点在宁德时代历年的研发投入上可见一斑。根据年报显示，过去几年，宁德时代在营收不断跃升的同时，研发投入金额也在不断增加，研发投入占营收比例维持在6.5%以上。

如此规模的研发投入，在电池产业中几乎没有第二家，同时宁德时代还有着全球最大规模的研发团队。截至2020年12月31日，宁德时代拥有研发技术人员5592名，公司及其子公司共拥有2969项境内专利及348项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计3454项。

此外，公司正在建设21C创新实验室，对标国际一流实验室，研究方向包括金属锂电池、全固态电池、钠离子电池等下一代电池研发。根据最新消息显示，宁德时代将在今年7月初公布其最新研究成果——钠离子电池。无论过去、现在还是未来，技术上的领先优势，都将是宁德时代市场竞争的最大依仗。

不只是电池供应商

在动力电池这个新能源核心部件的领域，宁德时代已是当之无愧的No.1,但宁德时代早已经不再满足于电池供应商的身份。

2020年8月11日，宁德时代发布公告称，计划投资190亿元，对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资。对上游投资目的毫无疑问是降本和维护海外供应链稳定，而对下游投资则更强调多元化的应用场景，这与宁德时代正在向能源服务商的转变密不可分。

2020年下半年，宁德时代与蔚来(NIO.N)成立电池管理公司，主营车电分离。对于宁德时代来说，布局电池换电管理等服务，不但做大了电池应用市场，更能够获得储能电池运营经验。汽车行业分析师任万付表示，“宁德时代积极参与换电，主要还是试点和提前布局，从长远看，私家车规模会远超B端市场，与蔚来、哪吒等车企合作抱团更容易出成绩。”

显然，宁德时代基于电池技术，提前布局全新电池应用场景的心思十分明显。一位宁德时代人士向《财经》记者透露，“宁德时代正在向上下游延伸布局，这其间会有很多出于战略和财务的投资。”

例如，宁德时代计划与蚂蚁集团组建新消费金融公司，注册资本为80亿元人民币，这被视作补足能源消费环节中的金融需求。而除换电模式，宁德时代电动船、两轮电动车、储能的其他多元化的项目也在有序推进。

2020年7月，宁德时代还和河南跃薪智能机械有限公司成立了合资公司，专门提供电动智慧无人矿山的全流程解决方案。根据经济模型计算，仅一台电动矿卡每年就可节省能源费用近30万元。同时，伴随矿山无人作业有助减少矿区人员安全事故。有分析认为宁德时代可能为无人驾驶矿卡提供动力电池、为信息数字中心及其他基础设施提供储能业务。

2021年，宁德时代在加速电池产能扩张的同时，也在加快产业链投资步伐，在电池下游，宁德时代投资范围涉及了储能、充电基础设施、换电、自动驾驶、出行公司、整车制造、汽车芯片等众多领域，其业务走向多元化，已是板上钉钉的事情。