原油还是黄金？市场还需要纠结？

自4月中旬以来，油价开启了跌跌不休模式。WTI原油在周二、周三两天内跌去6%后，周四企稳在75美元/桶附近，抹平了OPEC+国家意外宣布集体减产后的所有涨幅。

与此同时，现货黄金价格在2000美元/盎司的接近历史高位水平保持坚挺，虽然目前释放出涨势疲软信号，但与去年11月1630美元的水平相比已大幅走高。

这可能表明，在全球经济前景晦暗不明的背景下，大宗商品投资者正在转向最古老、最传统的避险资产。

截至目前，被称为全球经济晴雨表的金油比(现货黄金价格与WTI原油期货价格的比率)已经升至25.7的高位。这一指标从2022年年中以来一直在上升，3月下旬欧美银行业危机爆发期间开始飙升。一般认为，金油比超过25，表明全球经济陷入衰退的可能性将大幅上升。

值得一提的是，金油比上次出现剧烈波动还是在2020年疫情席卷全球期间，当时黄金价格大幅上涨，而原油价格则出现下滑。

普遍认为，全球经济未来走向何方，美联储加息路径是关键所在。

经济衰退警报频频拉响，美联储合何时停止加息?

多项经济指标表明，美国经济将陷入衰退。

美联储4月24日公布的数据显示，美国3月M2货币供应量(未经季节性调整)同比下降4.05%，创历史最大同比降幅， 几乎为2月2.2%跌幅的两倍，为该货币供应量连续第四个月收缩。

本月初公布的 美国3月ISM制造业指数 超预期下降至46.3，创2020年5月以来新低。在历史上，每次该指标跌到这一低点附近时，美国经济都处于衰退之中或者处于衰退的边缘。

上周公布的美国世界大型企业联合会领先经济指标(LEI)在3月加速下滑，环比降幅达1.2%，远高于市场预期的0.7%，这是 LEI连续第12个月环比下降 ，同比降幅更达7.8%，接近除新冠疫情爆发之初以外的2008年以来最大同比降幅。

另外，周四晚间公布的美国一季度GDP数据或释放更多信号。

而在第一共和银行摇摇欲坠、银行业危机重启之际，市场预期， 美联储可能会在5月暂缓加息，等到6月再进行最后一次加息 。

而摩根大通认为， 美联储5月将再加息一次，并将在9月开始降息。

原油向下，黄金向上

自银行业惊现连环爆后，投资者对经济复苏的乐观情绪大幅减弱，石油投资者加速逃离。

彭博社数据显示，全球最大的四家多头石油基金出现了自去年7月以来最长的联合撤资。这四家基金分别是美国石油基金ETF、WisdomTree布伦特原油ETP、WisdomTree WTI 原油ETP、ProShares Ultra Bloomberg原油ETF。

不过，对于油价未来走势业内仍存在分歧。大宗商品牛市旗手高盛集团仍然看涨，预计到12月布伦特原油价格将从目前的78美元/桶左右上涨至95美元/桶。然而，花旗认为布伦特原油将跌破80美元/桶。

Emily Ashford、Paul Horsnell等渣打银行分析师在4月中旬的一份报告中表示，石油市场的“乐观主义者和悲观主义者之间存在特别大的分歧”。

石油的坏消息，对于黄金而言通常是好消息。

数据显示，全球最大的黄金基金——SPDR Gold Shares ETF——自3月中旬以来资金大量流入。

花旗在本月的一份报告中表示，预计金价将在未来6-12个月内达到2300美元/盎司，高盛在3月的一份报告中， 将黄金目标价从1950美元/盎司上调100美元至2050美元/盎司。